英国脱欧蝴蝶效应显现 国际油价回调风险加剧三足离心

虽然英国脱欧公投已经过去了十几个工作日，但这一事件在石油市场上产生的影响仍在不断发酵。分析认为，诸多不确定性因素的叠加，使得国际油价面临着较大的回调风险。不过也有专家认为，国际油市基本面正趋向再平衡，2015年下半年出现的高台跳水剧情或不会上演。

自6月24日英国脱欧公投结果公布至今，国际油价从每桶50美元上方跌至每桶45美元附近，其中纽约原油期货价格下跌了9.4%，布伦特原油期货价格下跌了8.2%。

英国脱欧对石油价格和石油市场有什么影响?对于这个话题，英国石油公司(BP)首席经济学家戴思攀(Spencer　Dale)分析说，有一种观点认为英国脱欧带来的不确定性仅仅局限于英国，别的国家不担心，这是因为英国自身的经济增长比较慢，英国石油需求的增长也比较慢，对全世界石油需求的影响比较小。不过，现在关键问题在于，并不知道英国脱欧的影响会不会从英国蔓延到欧洲，然后又从欧洲蔓延到其他国家。倘若真的扩散出去，就会对石油需求和价格产生重大冲击。

戴思攀表示，眼下这种不确定性，使得金融市场避险情绪升温。在这种情况下，美元和国债等避险资产受到追捧，而石油这类风险资产难以得到青睐，这导致石油价格再度低迷。

国际能源研究机构安迅思分析认为，受到英国脱欧的一系列连锁反应影响，未来意大利也可能追随英国脱欧脚步举行投票，欧元区经济或陷入动荡。

中宇资讯分析师张津表示，英国退欧对市场的利空情绪仍未消退，另外，美国非农数据好于预期，使得美元继续走强，国际油价进一步承压。

近期，避险情绪升温在金融期货市场表现十分明显。最新发布的投机基金持仓数据显示，截至7月5日，纽约商品期货交易所WTI原油投机基金净多持仓量降至29.97万手，比5月17日创出的峰值下降了18.74%。

今年，纽约原油期货价格从年初每桶26美元附近的十二年低点最高反弹幅度接近100%，这其中金融市场投机需求的推动起了重要作用。自2月中旬到5月中旬期间，投机基金净多持仓量增幅一度达到132%。

不过，在专家看来，今年上半年投机基金高歌猛进做多石油，背后的投资逻辑在于基本面逐渐向好。因此，虽然短期投机情绪降温，但预计下半年国际石油市场不太会上演高台跳水的一幕。

戴思攀认为，2014年国际油压缩机价大跌的根源在于供应过剩。当时石油市场每日需求增长100万桶，而受美国非常规油气产量激增推动，全球供应量每日增长200万桶。在这种情况下，必然导致国际油价接连大跌。不过，低油价的状态也刺激着市场需求快速增长。据BP统计，在2015年，全球石油需求每日增长190万桶，几乎是过去10年平均值的两倍。而低油价同样打压着石油的供应，生产企业对价格的变化做出了反应。美国页岩油生产在2015年春天达到峰值后，开始逐步下降。非欧佩克国家普遍减少了上游油气投资。最新公布的周度数据显示，目前美国页岩油日产量比高峰时期下降了100万桶以上。

“去年全球油气投资减少了1600亿美元，今年可能继续减少1000亿美元。上次出现这种现象要追溯到70年代。”戴思攀告诉记者，全球油气上游投资持续削减将影响到未来几年内油气的产出。当前全球石油供需形势的变化将促使市场加速再平衡，预计今年下半年可以见到成效。

不过，专家认为，当前全球石油供应和大部分化石燃料供应非常充裕，即使油价反弹，“上百美元”的高价格短期仍然无法企及。

在戴思攀看来，当前仍有两大因素制约着油价反弹的空间。首先，全球石油库存仍维持高位，比正常阶段多出6亿桶，大约需要一年或一年半的时间才兰州能消化。其次，北美页岩油气仍保持着旺盛的生命力。低油价倒逼页岩油气企业不断降低成本，提高生产效率。过去6-7年当中每年致密油开采的生产效率都会提高30%，由于生产效率稳步提高，致密油开采成本逐年下降，使它更具有价格竞争力。目前来看，如果纽约原油期货价格维持在每桶50美元上方，美国页岩油开采将会不断恢复。