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2010年玻璃价格仍在大幅下降

2010年年度报告中我们对玻璃行业的景气判断是上半年由于需求还比较旺盛，行业景气将在高位振荡，下半年面将面临产能集中快速释放带来的风险，但3月中旬的价格大幅下降有点超出我们的预期。

对于二季度，我们还维持玻璃价格在目前价位振荡的判断，因为从此次降价后微观层面反映的情况来看，价格具气缸盖备振荡企稳的条件，但二季度后玻璃 行业面临新增产能过快增长的风险。

虽然玻璃行业景气受压，但玻璃的深加工子行业lowe玻璃行业，未来3~5年内有望出现爆发式增长的可能，目前介入时机已经成熟，我们给予该子行业推荐评级，理由如下：

我国目前lowe玻璃使用率低，对比各发达国家LOW-E 玻璃使用情况，中国目前low-e玻璃市场处于初始发展阶段，较之欧美基本普及的成熟市场仍有相当的距离，未来发展空间依然广阔。

民用住宅 是未来拥有广阔的市场空间，随着人均住房消费层次的不断提升，对于lowe玻璃较高成本的敏感度将不断降低，lowe篮球机玻璃需求的自然2、产生更少的磨擦增长就能保持较快速度；。在目前节能减排大背景下，我们期待通过建筑节能相关政策助推行业需求快速增长，根据国外的经验不需要花费较多时间的安装，桑拿服政策是行业需求增长拐点的关键推动因素无划痕、擦、碰伤；保存时涂防锈油防锈。

根据我们后文做的敏感性分析，我们判断未来5年有望保持40%以上高增长，行业蕴含着较大的投资机会。

在投资标的选择上，我们重点推荐南玻 ：

low-e产能优势首屈一指：南玻的工程玻璃（离线low-e）有东西南北四个生产基地，分别是吴江、成都、东莞、天津，实际最大产能在1200万平米左右，凭借多年在lowe玻璃领域的领先电阻优势，是国内当值无愧的规模和品质龙头。

产能增长提速：2011~2012年公司将有5条low-e生产线相继投入生产，届时南玻将拥有共计约2400万平米的low-e产能，产能快速投放将使公司最大限度享受行业景气带来的高利润。